杏彩体育网:徐工机械：增发有利于主业持续做强

　　1．事件12月29日，公司发布公告，公司拟对不超过十名特定对象进行非公开发行，发行股票的数量区间为5000万－万股，发行价格不低于本次公告日前二十个交易日均价的90%，我们初步估算，前20日均价为33.9元左右。

　　2．我们的分析与判断公司此次募集资金总额不超过50亿元，资金将投向9个项目，包括研发类、主机类、零部件类、信息化类等四大类，这些项目建成后，将进一步缩小公司与国外先进技术水平的差距，提升核心技术，提高中高端优势产品的产能。突破主机配套的瓶颈制约，提高主机产品的全面配套能力。

　　主机类项目包括：大吨位全地面起重机及特种起重机产业化项目、大型履带式起重机技改项目、扩大起重机出口能力技改项目、混凝土机械产业化基地项目。大吨位起重机项目，主要扩大结构件、装配等生产能力，用于生产大吨位、全地面起重机以及正面吊等特种设备，项目建设期为3年，总投资207,906万元，项目达产后可实现销售收入409,320万元，净利润65,056万元。大型履带式起重机技改项目，计划总投资78,858万元，项目达产后可新增销售收入138,400万元，新增净利润22,509万元。扩大起重机出口能力技改项目，总投资59,266万元，建设期3年，项目达产后可新增销售收入272,547.31万元，净利润45,528万元。混凝土机械项目，计划目建设期3年，总投资万元，项目达产后可实现销售收入355,832万元，净利润48,210万元。

　　零部件类项目包括：关键液压元件核心技术提升及产业化项目、新型传动箱关键零部件技改项目和工程机械新工艺驾驶室等薄板件技改项目。液压元件提升项目建设期为3年，总投资68,015万元，新增销售收入153,049万元，净利润19,896.3万元。传动箱关键零部件技改项目建设期3年，总投资71,022万元，，项目达产后可实现销售收入10,5000万元，净利润15,095万元。工程机械新工艺驾驶室等薄板件技改项目总投资38,018万元，建设期3年，项目达产后可实现新增销售收入71,000万元，新增净利润9,395万元。

　　研发类项目是指研发平台提升扩建项目。建设投资43,306.6万元，项目建设周期3年。该项目的建设，将提升公司产品的基础研究和应用研究能力，提升企业的核心竞争能力。信息化类项目是指信息化整体提升工程项目，项目总投资24,767.40万元，建设期3年，将使公司实现，管理信息化在研发设计、生产制造、采购、物流、销售、服务等各环节的全面覆盖和综合集成，提升徐工机械的综合竞争优势。

　　我们认为，此次增发将为公司长期发展奠定坚实的基础，这些项目全部达产后，公司的总体销售收入将比目前扩大80%左右，同时由于研发能力加强和产品结构的优化，公司的总体毛利率将有所提高，净利润增长幅度将大于收入的增长幅度。这些项目的收益主要在2012年以后逐步体现。